Observatoire du discours financier en traduction - taux directeur

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (2)

René Lemieux — Sat, 12 Mar 2016 20:31:56 +0000

Le samedi 20 février, le cahier « Report on Business » du Globe and Mail a accordé beaucoup d’attention au débat suscité par la possibilité que la Banque du Canada abaisse son taux directeur sous la borne du zéro si la croissance économique ne prend pas plus de vigueur. Il s’agit d’une mesure de politique monétaire « non traditionnelle » qui inquiète les investisseurs, comme on le remarque dans l’article intitulé « A larger fear lurks beneath debate over negative rates » en page B16.

Le premier billet sur les métaphores liées au taux négatif de la Banque du Canada présentait trois conceptualisations tirées d’un article de fond du Globe. Celles-ci donnaient à comprendre le taux négatif comme un territoire ou un monde, comme un cercle de personnes et comme un désagrément.

L’exercice de repérage est tout aussi intéressant pour ce qui est de l’article paru dans la chronique « Inside the market », mais dont le point de vue est celui des investisseurs. En résumé, voici ce que le texte raconte au fil de ses expressions métaphoriques :

La Banque du Canada est le capitaine d’un bateau à bord duquel se trouvent les investisseurs. Ils sont inquiets à la perspective de se retrouver en territoire inexploré. Aussi, ils sont effrayés par l’impuissance du capitaine qui ne leur inspire plus confiance et qui perd sa crédibilité à cause d’une manœuvre éventuelle, dont les conséquences sont inconnues. De surcroît, ils ont entendu les experts dire que cette manœuvre serait non seulement inutile, mais aussi destructrice.

Voici les MÉTAPHORES CONCEPTUELLES qui sous-tendent le texte ainsi que les expressions métaphoriques qu’elles ont générées :

LA BANQUE DU CANADA EST UN CHEF (DÉCHU)

central banks are grasping at straws
this declining credibility [in the central banks’ ability to support developed market economies]
a growing fear of [central bank] policy impotence
declining faith in central bank influence on equity markets
central banks have acted as a financial and psychological backstop for investors, boosting confidence
confidence in central bank effectiveness fades

LE TAUX NÉGATIF EST UN TERRITOIRE INCONNU

we’re in unchartered monetary policy waters

LE TAUX NÉGATIF EST UNE EXPÉRIENCE ÉPROUVANTE

negative rates are not only unhelpful but destructive
Canadians can hope that the Bank of Canada can avoid the negative-rate experiment

En analyse critique du discours, la voix est importante (Fairclough 1995). Dans l’analyse d’un texte journalistique, il importe donc de poser la question de savoir qui parle ou, plutôt, à qui le journaliste donne la parole en discours direct ou indirect. Pour le dire autrement : qui est cité et agit en qualité de source aux fins de l’authenticité de l’information? En ce qui concerne l’article à l’étude, la parole est donnée aux agents qui se trouvent « à l’intérieur du marché », en l’occurrence l’équipe des produits à revenu fixe de Credit Suisse et un analyste du marché obligataire de Citigroup, banque new-yorkaise. Dans une chronique tenue par un stratège financier à l’emploi du journal, cela semble tomber sous le sens. En revanche, une autre voix est donnée à entendre dès le premier paragraphe, en citation indirecte, et c’est celle des économistes en désaccord avec la manœuvre du taux directeur négatif : a growing chorus of economists have argued vehemently that… Ce chœur d’experts vient donner de l’intensité à la voix des investisseurs, amplifiant du même coup l’inquiétude de ceux-ci par rapport au rendement du marché des actions.

Une autre métaphore conceptuelle, et non des moindres, qui parcourt tout le texte le texte est LE TAUX NÉGATIF EST UNE EXPÉRIENCE INQUIÉTANTE. Elle produit les expressions suivantes :

the larger fear lurking beneath the negative-interest rates
negative central bank policy rates are unprecedented and their mid- and long-term effects are largely unknowable
faced with uncertainty, global investors have [… been] reducing portfolio risk by selling equities and buying bonds
because negative rates have never been attempted before, the potential for unforeseen consequences in the global financial system are also on investors’ minds

Le taux négatif est doublement inquiétant parce qu’on ignore les conséquences à long terme tout en sachant que les conséquences à court terme sont fâcheuses. Effectivement, le journaliste financier rapporte dès le troisième paragraphe que le Japon a vu le marché des actions et le yen perdre de la valeur après que sa banque centrale a imposé son taux négatif.

On peut se demander si l’inquiétude mise en avant-plan par le journaliste – foregrounding en analyse critique du discours (Fairclough) – n’est pas un moyen de captation qui relève de la technique commerciale. La question se pose du fait que le journal propose du contenu supplémentaire, mais seulement à ses abonnés (subscriber-exclusive content). L’acheteur ponctuel du journal n’a donc pas accès aux analyses du journaliste financier, à moins de souscrire un abonnement. À propos de la visée de captation, Charaudeau (2011, 74) rappelle que « plus le nombre [de citoyens-consommateurs d’information] à atteindre est grand, surtout quand il n’est pas a priori captif, et moins les moyens pour l’atteindre relèvent d’une attitude rationalisante. L’instance médiatique est donc “condamnée” à faire ressentir des émotions à son public, à mobiliser son affect, afin de déclencher chez lui intérêt et passion pour l’information qui lui est transmise ». Et, ajoutera-t-on, afin de l’inciter à prendre un abonnement.

Mots-clés libres du blogue:

Les médias et l’information. L’impossible transparence du discours

Charaudeau, Patrick. Les Médias Et L’Information. L’Impossible Transparence Du Discours. 2eᵉ éd. Bruxelles: De Boeck Université, 2011.

Article(s)

L’argent mène le monde, mais…

L'accord de libre-échange et la métaphore de la guerre

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (2)

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (1)

Media discourse

Fairclough, Norman. Media Discourse. New York: E. Arnold, 1995.

Article(s)

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (2)

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (1)

René Lemieux — Fri, 04 Mar 2016 18:10:57 +0000

Le samedi 20 février, le cahier « Report on Business » du Globe and Mail a accordé beaucoup de place au débat suscité par la possibilité que la Banque du Canada abaisse son taux directeur sous la borne du zéro si la croissance économique ne prend pas plus de vigueur. Il s’agit d’une mesure de politique monétaire dite « non traditionnelle ».

La nouvelle n’est pas récente, puisque Stephen Poloz, le gouverneur de notre banque centrale, a traité de la question en décembre :

Son message était ambivalent, parce qu’à la fois rassurant (« We don’t need unconventional policies now and we don’t expect to use them. ») et inquiétant (« But, as I said, it is prudent to be prepared for every eventuality. »). Poloz a insisté sur le poids de ses mots pour les redire en français : « This is a key point, so please let me repeat it in French. Nous n’avons pas besoin de politiques non traditionnelles actuellement et nous ne nous attendons pas à devoir les utiliser. » Le communiqué de presse résumant le message de Poloz, ici dans sa traduction française officielle, était en revanche on ne peut plus clair :

« Dans le cas peu probable où l’économie subirait un autre choc négatif d’envergure, la Banque […] pourrait fournir des indications prospectives sur la trajectoire future de son taux directeur, stimuler l’économie en procédant à des achats massifs d’actifs (ce qu’on appelle communément l’assouplissement quantitatif), accorder un financement pour favoriser l’accès au crédit dans les secteurs importants de l’économie, et abaisser son taux directeur au-dessous de zéro afin d’encourager les dépenses. La Banque estime maintenant que la valeur plancher de son taux directeur se situe autour de moins 0,5 % […] Par ailleurs, la Banque n’est plus d’avis que ces mesures devraient être utilisées selon un ordre prédéterminé. Elle utiliserait plutôt la combinaison de politiques qu’elle jugerait appropriée dans les circonstances. »

C’est sans doute la publication récente par Statistique Canada de faibles résultats dans le secteur des ventes au détail qui a valu la vedette aux taux négatifs dans le Globe and Mail. Même bas, les taux d’intérêt n’ont pas réussi à susciter une reprise économique; on entend déjà la boîte à outils de la banque centrale s’ouvrir.

Le Globe l’explique bien : si la Banque du Canada fixait un taux directeur négatif, l’épargne et les obligations procureraient un rendement négatif, mais s’endetter ne coûterait pas cher. Par conséquent, les banques prêteraient davantage puisqu’il leur en coûterait pour entreposer leurs réserves à la banque centrale; les investisseurs délaisseraient les obligations, lesquelles verseraient des intérêts négatifs, pour souscrire des actions, qui fourniraient un apport en capital aux entreprises; les gouvernements qui émettraient des obligations toucheraient des intérêts au lieu d’en verser; et les ménages dépenseraient davantage, les intérêts sur le crédit étant très bas.

Le long article-vedette du cahier des affaires expose les points de vue pour et contre un taux directeur négatif. Et bien qu’il présente ceux-ci à parts égales, le texte est accompagné d’une image qui force l’opinion : un gros bouton d’urgence sur lequel tranche un signe de pourcentage (%) blanc. Encore plus frappante, cette image figure aussi en accroche à la première page du cahier. Mais à quoi et à qui donc ce bouton peut-il bien servir?

Si une image vaut mille mots, la métaphore en vaut mille et un. Présente dans le discours savant de l’économie en général et les textes de vulgarisation comme le texte journalistique, la métaphore conceptuelle mérite qu’on s’y attarde. Pour l’expliquer rapidement, il s’agit d’un processus cognitif par lequel un concept source (par exemple LE CORPS HUMAIN) est appliqué à un concept cible (par exemple L’ÉCONOMIE). On obtient alors la métaphore conceptuelle L’ÉCONOMIE EST UN CORPS HUMAIN, qui génère les expressions « l’économie est malade » ou « l’économie s’essouffle ». Dans l’article du Globe, on trouve trois principales métaphores conceptuelles :

LE TAUX NÉGATIF EST UN TERRITOIRE / UN MONDE

central bankers contemplate moving interest rates into subzero territory / into negative territory
the Swiss returned to subzero territory
Negative Rate World would be a place where people would rush to prepay bills / [in an extreme case] a world where people get paid to borrow

LE TAUX NÉGATIF EST UN CERCLE DE PERSONNES

Japan joined the negative-rate club
Canada could become part of the world’s subzero fraternity
the subzero club has now five members

LE TAUX NÉGATIF EST UN DÉSAGRÉMENT

banks are free to pass on the pain to their customers
banks will be forced to swallow the pain of subzero monetary policy
who’s being hit by negative rates?

Deux autres conceptualisations apparaissent, mais ponctuellement, lorsque le journaliste donne la parole à ses sources.

LE TAUX DE LA BANQUE CENTRALE EST UN REMÈDE, selon l’un des deux professeurs d’université que cite le journaliste :

« The failure of the global economy to revive after years of zero-rate therapy is conclusive evidence that stronger medicine is necessary, he argues. ‘If you don’t take the right dosage of a drug, it doesn’t work.’ » Plus loin, le journaliste cite indirectement le professeur de l’université du Michigan, ajoutant que « there would be ways to get around the worst side effects. »

LE TAUX NÉGATIF EST UNE EXPÉRIENCE PÉRILLEUSE selon les analystes et stratégistes à l’emploi de fonds spéculatifs et de banques d’investissement. Le journaliste nous livre leur point de vue :

« Critics retort that the notion of having to pay to save amounts to a perversion of the natural order and a war on thrift. They say it’s a mad experiment that will gut banks’ profits and lead to market chaos. »

Des métaphores en général, on s’entend à dire qu’elles influent puissamment sur notre manière de structurer cognitivement les choses de la vie tout en passant inaperçues (Lakoff et Johnson 1980). Quant aux métaphores que créent les journalistes, on peut supposer qu’elles servent à mettre en scène l’information et à produire des effets de dramatisation (Charaudeau 1991) qui captent l’attention du lecteur. Cet impératif de captation est cardinal dans la lutte que se livrent divers organes d’information pour leur survie économique (Charaudeau 1991).

Les expressions métaphoriques relevées dans le Globe donnent à voir le taux directeur négatif comme un territoire inexploré; de fait, on note une occurrence de l’expression « unchartered monetary policy waters » ailleurs dans le cahier. La conceptualisation géographique est renforcée par l’image d’une mappemonde sur laquelle sont cartographiés les pays actuellement et éventuellement membres du « club du taux négatif ». Et le passage vers ce monde nouveau où vit déjà une confrérie ne se fera pas sans inconfort, comme le prête à croire la conceptualisation LE TAUX NÉGATIF EST UN DÉSAGRÉMENT. Or ce traitement de choc est nécessaire si l’économie doit guérir de son anémie, comme l’indique la conceptualisation LE TAUX EST UN REMÈDE.

Mais c’est le bouton d’urgence qui cadre d’emblée la situation. Il semble que ce soit l’investisseur qui veut appuyer sur le bouton pour arrêter une machine monétaire, laquelle provoquerait la « perversion de l’ordre naturel des choses ». Entendons bien : cet ordre « naturel » est le profit des banques et les revenus considérables générés par le marché obligataire.

Mots-clés libres du blogue:

métaphores

Banque du Canada

taux directeur

Les médias et l’information. L’impossible transparence du discours

Charaudeau, Patrick. Les Médias Et L’Information. L’Impossible Transparence Du Discours. 2eᵉ éd. Bruxelles: De Boeck Université, 2011.

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L'accord de libre-échange et la métaphore de la guerre

Le taux négatif de la banque centrale et ses métaphores (2)

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Metaphors We Live By

Lakoff, George et Mark Johnson. Metaphors We Live By. Chicago: University of Chicago Press, 1980.

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